中央經濟工作會議定調2022,對各類資產有何影響?

2021-12-13  來自: 河南南電電力設備有限公司 瀏覽次數:112

  2021年12月10日,中央經濟工作會議通稿公布。會議以“三重壓力”描述中國當前的經濟現狀,充分表達了政策層對短期穩增長的重視。一方面,會議強調逆周期政策要加力穩增長,另一方面部分跨周期的調結構政策將做出相應調整、糾正前期遇到的問題。兩方面政策一進一退、“對癥下藥”,是本輪促增長的主要線索。



  經濟三重壓力下,政策穩增長意圖被突出,逆周期政策將加大力度。在充分肯定成績之余,會議提出了我國經濟發展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力”;對于外部環境的判斷,在7月政治局會議的“更趨復雜嚴峻”之外加上了“不確定”。“穩健有效”的宏觀政策被放在明年工作的第一條,上一次中央經濟工作會議通稿類似的安排還是在2014年。會議通稿中專門指出要“圍繞保持經濟運行在合理區間,加強和改善宏觀調控,加大宏觀政策跨周期調節力度,提高宏觀調控的前瞻性針對性”,“跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合”。



  從逆周期視角來看,我們關注以下幾點,一是“保證財政支出強度,加快財政支出力度”,明年財政政策的逆周期調節作用將加大并適度前置。我們在年度財政展望報告中指出,預計明年一般預算赤字率在3.0-3.2%,新增專項債或小幅壓降至3.5萬億元左右,廣義赤字率為5.8%(今年實際赤字率或約5.2%)。廣義基建投資或在6%左右(若適度放松配套資金要求,或至8%左右)。在減稅降費方面,我們預計今年全年減稅降費規?;蜻_1.2萬億元,明年減稅降費規?;蛟黾又?.5萬億元左右。


  二是貨幣政策總量保持充裕,結構性支持仍在。會議強調,穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕;這意味著貨幣政策或將根據經濟形勢和信貸形勢的發展進行靈活調整。此外,會議強調“引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持”,相關行業仍然是貨幣政策發力。我們在貨幣政策展望中指出,2022年穩信用的包括房地產融資企穩、綠色信貸加速投放、非標融資收縮放緩,2022年新增綠色貸款同比增量可能達到1萬億元以上。


  三是穩就業是工作,“六保”中突出“三保”。會議提出“要繼續做好‘六穩’、‘六保’工作特別是保就業保民生保市場主體”。


  在跨周期政策方面,政策更多地是立足于調結構過程中遇到的問題、進行針對性的改進,為增長創造更加有力的環境,同時兼顧中長期的改革目標。


  一是房住不炒背景下也要因城施策、保證良性循環。“房住不炒”和“因城施策”的提法如期回歸,提出“加強預期引導,探索新的發展模式”。我們認為政策目的在于促進房地產健康穩定發展,而非大力刺激。中國房地產市場經歷了過去十多年的快速發展,住房供給總量矛盾不甚突出,但結構問題仍在,對于新市民新青年,長租房、保障性住房的建設仍有重要補充,同時需要在土地、融資、以及公共服務租售同權上予以支持,長效機制的建立并非一蹴而就、需要因城施策、穩步推進。


  二是風險化解要有充足資源。本次會議提出化解風險的資源準備問題,意味著要做好足夠的政策儲備化解風險,穩定市場信心。在我們看來,可能的制度性的風險化解資源包括:1)中小行資本補充央行支持工具;2)用于補充銀行資本的專項債資金;3)存款保險;4)央行金融穩定再貸款。以上工具可能得到進一步的擴充。


  三是對于雙碳,要避免長期目標短期化。公告強調要立足以煤為主的基本國情,雙輪驅動,傳統能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎上;同時“科學考核,新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制”,“創造條件盡早實現能耗”雙控“向碳排放總量和強度‘雙控’轉變”,這些舉措可以促進在能源轉型中市場主體更多選擇新能源。會議指出,傳統能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎上,立足以煤為主的基本國情,推動煤炭和新能源優化組合,確保能源供應。此外,會議進一步優化能耗雙控考核,其中明年新增可再生能源和原料用能均不納入能源消費總量控制(但能耗強度考核或仍納入),并盡早實現向碳排放總量和強度“雙控”轉變。這意味著新能源制造相關的高耗能建材如硅料等生產約束或有所緩解,并加快可再生能源基礎設施建設。


  四是監管政策與穩增長政策協調配合。本次會議提出,各部門都“要擔負起穩定宏觀經濟的責任,各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策”,這可能意味著本輪穩增長政策的責任不僅落在了傳統的經濟管理部門(發改委、財政部、央行、商務部等),同時也落在了其他非經濟管理部門的肩上,各部門需要協調一致共同達成當前的穩增長目標。


  五是共同富裕要做大做好蛋糕,“提高經濟增長的就業帶動力”,通過合理的制度安排(比如初次、二次、三次分配)來切好分好蛋糕,并且“提供基本公共服務”。


  此外,會議也明確了一些深化改革的方向。一是在科創板、創業板試點后,實行股票發行注冊制,以充分激發資本市場支持科技創新和結構改革的功能;二是加快制度型開放,三是實施科技體制改革三年行動方案,制定基礎研究十年規劃,提升制造業核心競爭力,啟動一批產業基礎再造工程項目(針對工業“四基”核心基礎零部件、電子元器件、基礎軟件和關鍵基礎材料),激發涌現一大批“專精特新”企業;四是完成國企改革三年行動方案,穩步推進自然壟斷行業改革。


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